欧博电脑版下载:行业剖析:流动性及政策盈利利好中国证券行业

admin 1个月前 (09-18) 快讯 57 2

工银国际研究部 吴恺奕、周琴

流动性宽松利好证券行业。年头至今,货币政策维持宽松,央行3次降准释放1.75万亿元历久资金,增加了市场流动性。6月陆家嘴论坛上,央行行长易纲明确了下半年货币政策将保持流动性合理丰裕。 A股市场方面,信托新规为信托产物引入非标比例限制,信托业面临转型压力;P2P连续强羁系;楼市政策偏紧;理财收益率随茈奕鹗Q率下行走低。「竞争对手」的虚弱使A股市场对投资者吸引力提升,资金有望连续流入。流动性丰裕情况下,A股市场活跃,交易量高,从而支持券商经纪和两融营业增进。

大环境利好证券企生长

政策松绑和注册制改造推动营业生长。2019年以来,包罗融资融券新规、再融资新规在内的多项支持性政策落地,降低营业门槛,利好券商相关营业展业。科创板的设立和创业板注册制改造为券商带来投行增量营业。我们预期2020年科创板将有跨越100家企业上市,创业板首批注册制企业大概率在年内上市,连续推动券商投行营业增进。此外,羁系于2月授予7家头部券商公募基金投顾营业试点牌照,4月打开证券公司外资股比例限制。我们以为资本市场深改基调会贯串2020年整年,为券商营业生长提供优质土壤。

行业连续向龙头集中。2019年,前十位头部券商的营收和净利润占比分别为行业总营收和总净利润的46%和57%。证券行业向龙头集中的趋势将连续。羁系方面,证监会提出打造航母级券商,激励头部券商弥补资本金,做大做强;市场化竞争方面,在资本市场推进注册制改造的靠山下,券商的订价、风控等综合能力面临更高的要求,前期对投研和中后台系统建设投入较大的头部券商有更强的竞争优势。

龙头券商料保持高增进

收入结构多元化生长。近年来,随蚚狳向g纪佣金率大幅下滑和其他主营营业的生长,券商收入结构多元化生长。2019年,经纪营业的收入孝敬降至22%,自营投资收入占比升至35%,成为券商业绩最主要弹性泉源。2020年,A股的活跃和高成交量将支持经纪和两融营业;科创板和创业板注册制改造将动员投行营业;头部券商资本金弥补有利于提升自营投资规模。我们预期头部券商整年净利润保持两位数增进。

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